近日，鼎際得（603255.SH）發(fā)布2025年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 4.38 億元，同比增長 19.03%，業(yè)務(wù)拓展展現(xiàn)積極態(tài)勢；歸母凈利潤 422.64萬元，同比下降 20.52%，主要由于售價(jià)下降、子公司在建期支出和管理費(fèi)用增加。

　　公司業(yè)績環(huán)比改善，2025 年第二季度的收入與利潤均較第一季度實(shí)現(xiàn)提升，這一趨勢符合市場預(yù)期，不僅印證了公司經(jīng)營策略的有效性，更釋放出下半年業(yè)績持續(xù)改善的積極信號(hào)，為后續(xù)產(chǎn)能釋放后的利潤增長奠定基礎(chǔ)。

　　值得一提的是，鼎際得的轉(zhuǎn)型重點(diǎn)聚焦在高附加值新材料領(lǐng)域，特別是POE項(xiàng)目。隨著POE（聚烯烴彈性體）等高分子材料項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)，公司正從單一催化劑供應(yīng)商向“催化劑+新材料”雙輪驅(qū)動(dòng)的綜合平臺(tái)轉(zhuǎn)型。

　　主業(yè)穩(wěn)健，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢凸顯

　　作為國內(nèi)少數(shù)同時(shí)具備高分子材料高效能催化劑和化學(xué)助劑產(chǎn)品的專業(yè)提供商，鼎際得

　　“催化劑+助催化劑+抗氧劑”一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，不僅鞏固了公司在高分子材料核心助劑及催化劑領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，同時(shí)助力POE國產(chǎn)化進(jìn)程，優(yōu)化成本體系，提升α-烯烴自給率。

　　2025 年上半年，鼎際得在行業(yè)波動(dòng)中實(shí)現(xiàn)營收穩(wěn)步增長，同時(shí)業(yè)績環(huán)比改善的趨勢為下半年發(fā)展注入信心。從核心財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 4.38 億元，同比增長 19.03%，這一增長得益于客戶資源的穩(wěn)固拓展與定制化服務(wù)能力的提升。

　　“催化劑+抗氧劑”的雙主業(yè)，鼎際得多年來，與中石油、中石化、中海油、中國中化、國家能源集團(tuán)、中煤集團(tuán)、恒力石化、萬華化學(xué)、寶豐能源等大型國企或上市公司合作持續(xù)深化。近年又陸續(xù)同圣萊科特、魯姆斯簽訂框架合作協(xié)議，采購量穩(wěn)步遞增，為公司整體的營收增長提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

　　6月17日，鼎際得發(fā)布公告，控股子公司鼎際得石化科技有限公司（以下簡稱“石化科技”）旗下高端新材料項(xiàng)目中試裝置投料試生產(chǎn)成功，產(chǎn)出合格POE產(chǎn)品，生產(chǎn)運(yùn)行穩(wěn)定，產(chǎn)品指標(biāo)達(dá)國際同類產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，為年產(chǎn)20萬噸POE裝置順利投產(chǎn)筑牢根基。

　　這一成果標(biāo)志著鼎際得在高分子材料領(lǐng)域的重大突破，預(yù)示著公司將開啟第二增長曲線，對(duì)公司未來發(fā)展意義深遠(yuǎn)。

　　據(jù)悉，上述石化科技于 2023 年起在大連長興島經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)POE 新材料項(xiàng)目。項(xiàng)目一期建設(shè)為“高端新材料”項(xiàng)目，規(guī)劃占地約113.30畝，總投資56億元，主要建設(shè)：30萬噸/年乙烯制α-烯烴裝置后工段、20萬噸/年P(guān)OE 裝置（兩條線）、配套儲(chǔ)運(yùn)設(shè)施及公用工程設(shè)施。一期工程現(xiàn)已完成中交，預(yù)計(jì)2025年9月投產(chǎn)。

　　而中試裝置的順利投產(chǎn)也驗(yàn)證了石化科技自研、自產(chǎn)的 POE 用茂金屬催化劑的各項(xiàng)指標(biāo)，達(dá)到了行業(yè)先進(jìn)水平。

　　戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，POE國產(chǎn)替代即將投產(chǎn)

　　POE作為一種高性能聚烯烴材料，廣泛應(yīng)用于醫(yī)用、電器、玩具、汽車、光伏等領(lǐng)域。目前POE生產(chǎn)技術(shù)主要由海外巨頭壟斷，國產(chǎn)替代需求迫切。

　　資料顯示，2023 年全球 POE 需求量約 160 萬噸。全球 POE 消費(fèi)以改性為主，包括直接改性、 接枝改性、發(fā)泡改性等，用于汽車、光伏、建筑、家電等領(lǐng)域，其中汽車領(lǐng)域需求占比高 達(dá) 51%，其次光伏、建筑、家電需求占比分別為 18%、15%、11%。2024 年國內(nèi)POE消費(fèi)量約91萬噸，全部來自進(jìn)口。

　　對(duì)于汽車領(lǐng)域而言，下游客戶通常對(duì)長期穩(wěn)定供應(yīng)和產(chǎn)品品質(zhì)一致性要求較高，因此對(duì) POE 粒子企業(yè)而言，極為重視有關(guān)汽車領(lǐng)域的需求；此外，隨著全球光伏裝機(jī)的持續(xù)高速增長以及POE膠膜滲透率的不斷提升，光伏已成為POE產(chǎn)品需求中增速最快的領(lǐng)域。

　　在POE領(lǐng)域，鼎際得通過全產(chǎn)業(yè)鏈自主化布局，形成了遠(yuǎn)超同行的成本優(yōu)勢，從催化劑、穩(wěn)定劑到核心原材料，再到工藝設(shè)備，各環(huán)節(jié)優(yōu)化，成為公司核心競爭力的關(guān)鍵支撐。

　　催化劑方面，作為 POE 生產(chǎn)的關(guān)鍵材料，鼎際得20萬噸POE項(xiàng)目的催化劑成本約7000萬元，而行業(yè)龍頭同類項(xiàng)目的催化劑成本約2億元，鼎際得在此環(huán)節(jié)直接節(jié)省成本1.3億元，成本優(yōu)勢比例超 65%。

　　穩(wěn)定劑方面，公司采用自產(chǎn)模式供應(yīng)穩(wěn)定劑，相較于行業(yè)其他龍頭公司依賴外購的方式，成本顯著更低，且能保障供應(yīng)穩(wěn)定性，避免外購帶來的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而阿爾法烯烴作為 POE 生產(chǎn)的核心原料之一，鼎際得通過自主研發(fā)實(shí)現(xiàn)自制，其自制成本僅為萬華化學(xué)采購價(jià)的50%，這一環(huán)節(jié)的成本優(yōu)勢進(jìn)一步拉大了與同行的差距。

　　工藝設(shè)備方面，鼎際得直接采用進(jìn)口工藝設(shè)備，確保生產(chǎn)過程中的批次穩(wěn)定性，有效降低產(chǎn)品不良率；也避免了同業(yè)設(shè)備改造所致的開工率不足、產(chǎn)品穩(wěn)定性波動(dòng)等問題。

　　從最終的單位成本來看，鼎際得 POE 產(chǎn)品在折舊分?jǐn)偤蠹s為1萬元/噸，若未來乙烯價(jià)格降至6600元/噸，單位成本可進(jìn)一步壓縮至8500-9000元/噸，自主成本優(yōu)勢凸顯。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，POE項(xiàng)目成功投產(chǎn)后，將打破國外技術(shù)壟斷，為公司打開新的成長空間。

　　技術(shù)延伸， PEEK打開高端新材料增長空間

　　鼎際得憑借完善的技術(shù)研發(fā)體系與全產(chǎn)業(yè)鏈布局，不僅在 POE 領(lǐng)域建立優(yōu)勢，更通過抗氧劑體系、特種改性產(chǎn)品的研發(fā)，將技術(shù)能力延伸至 PEEK（聚醚醚酮）材料領(lǐng)域，同時(shí)也助力了國內(nèi) PEEK 產(chǎn)業(yè)突破進(jìn)口依賴，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化替代。

　　Peek正在成為實(shí)現(xiàn)下一代高性能、輕量化和仿生機(jī)器人的關(guān)鍵性材料之一。它并非用于芯片或軟件，而是作為“骨骼”、“肌肉”和“皮膚”的頂級(jí)物理載體，從根本上提升機(jī)器人的硬件性能。PEEK 材料因具備優(yōu)異的耐高溫、耐化學(xué)腐蝕性能，廣泛應(yīng)用于高端制造領(lǐng)域，但在高溫加工過程中易發(fā)生降解，影響產(chǎn)品性能。

　　鼎際得針對(duì)這一痛點(diǎn)，已推出高溫抗氧劑 330、9228，可在 PEEK 加工中防止分解和降解，有效改善PEEK在高溫加工中的穩(wěn)定性。同時(shí)，公司正在研發(fā)新一代抗氧劑（P-EP36、565、1425等），更適應(yīng)更高溫度需求，不僅能進(jìn)一步提升 PEEK 的加工安定性，還可拓展其使用溫度極限，助力 PEEK 在更嚴(yán)苛環(huán)境（如航空航天、高端醫(yī)療）中的應(yīng)用。

　　值得注意的是，鼎際得正在推進(jìn)的POE特種改性產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，兼具柔韌性與抗沖擊性，可與 PEEK 形成復(fù)合應(yīng)用，適用于機(jī)器人、電子器件、新能源車及醫(yī)療植入件零部件性能。產(chǎn)業(yè)鏈自主化在保障原料供應(yīng)、性能提升與成本壓降前提下，進(jìn)一步推動(dòng)新材料的國產(chǎn)替代。

　　據(jù)了解，目前，鼎際得的 POE 及相關(guān)產(chǎn)品已通過下游主流客戶驗(yàn)證，訂單儲(chǔ)備相對(duì)充足，為 9 月批量投產(chǎn)后的業(yè)績釋放提供有力保障。

　　客戶方面，道恩、惠通、金發(fā)等國內(nèi)知名高分子材料企業(yè)對(duì)鼎際得的 POE 產(chǎn)品反饋優(yōu)異，產(chǎn)品性能得到市場認(rèn)可；在光伏領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已通過光伏企業(yè)的深度驗(yàn)證，在耐候性、機(jī)械性能等關(guān)鍵指標(biāo)上表現(xiàn)突出，契合光伏膠膜領(lǐng)域的高質(zhì)量需求。

　　訂單方面，隨著中試產(chǎn)品驗(yàn)證通過，鼎際得的框架采購協(xié)議陸續(xù)落地，訂單待 9 月產(chǎn)線全面投運(yùn)后實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�交付。這意味著，一旦產(chǎn)能釋放，公司將快速實(shí)現(xiàn)收入與利潤的同步增長，業(yè)績拐點(diǎn)清晰可見。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)介紹，當(dāng)前 POE 價(jià)格處于歷史低位，未來隨著行業(yè)供需格局改善，一旦價(jià)格回升，鼎際得將憑借成本優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)“價(jià)格上漲 + 成本穩(wěn)定”的雙擊效應(yīng)，利潤彈性也會(huì)較大，抗氧劑與POE改性材料切入 PEEK 領(lǐng)域，有望形成第二增長曲線，進(jìn)一步提升公司的成長天花板。

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