安道麥B（200553）核心題材：

　　1：所屬板塊 B股 農藥獸藥

　　2：經營范圍 農藥、化工產品(含危險化學品工業(yè)氣體)的制造和銷售;農藥、化工產品及其中間體、化工機械設備及備件的進出口貿易;化工機械設備制造與銷售;鋼結構制作安裝;化工工程安裝;貨物裝卸、倉儲服務。

　　3：農藥等 集團從事非專利作物保護產品的開發(fā)、生產及銷售,是全球領先的作物保護公司之一。通過遍布全球各地的約60家子公司,集團向全球約100個國家的農民提供解決方案。作為全球領先的作物保護解決方案公司(按銷售額計算),集團在全球作物保護行業(yè)綜合排名第6。集團的業(yè)務模式整合了終端客戶覆蓋、管理經驗以及全球研發(fā)和生產實力,為集團提供了顯著的競爭優(yōu)勢,使得集團可以在全球各地的重點市場,針對農民的需求引入新的差異化產品。集團利用在農業(yè)及化工領域的核心實力,在其他非農領域開展業(yè)務,各非農業(yè)務單一而言均不構成重大業(yè)務。此類業(yè)務主要包括:(1)生產和銷售食品補充劑、食用色素、口感及口味增強劑、及營養(yǎng)強化劑原料;(2)用于香水、化妝品、護膚品及清潔劑的香精產品;(3)工業(yè)類產品生產;以及(4)其他非重大業(yè)務

　　4：農藥行業(yè) 自2000年以來,我國化工行業(yè)的規(guī)模已經發(fā)展為全球最大。在化工行業(yè)中,農化行業(yè)亦取得了發(fā)展,數千家企業(yè)投資于生產設施建設,目前其中約一半產能用于出口,通過小型和大型公司銷往海外,其中包括集團及其競爭對手。產能的增加以及國內產品的價格水平和競爭力影響著整個行業(yè)的競爭格局。然而,隨著人力成本及其他生產投入成本的提高(包括環(huán)境成本)、以及國內監(jiān)管要求日益趨嚴(包括對于批準生產許可證的限制),我國的生產成本逐漸提高,致使我國生產的產品價格開始呈現上揚趨勢。

　　5：非專利市場領軍地位 作為非專利市場的成功領軍企業(yè),集團對行業(yè)具備深入了解,積累了全球最廣泛的非專利產品資源以及廣博的登記實力,從而為全球各地的農民提供具有附加價值的高效解決方案,覆蓋各種主要作物。得益于豐富的產品種類(沒有一種單一原藥占集團2017年銷售額6%以上)、以及廣泛的地域覆蓋,集團的業(yè)務布局更加多元化,提高了業(yè)務穩(wěn)定性。集團將繼續(xù)提高市場份額,進一步鞏固市場領導地位,保持以農民為核心,擴大產品組合。此外,由于開發(fā)創(chuàng)新、高效原藥的成本和風險明顯增加,致使每年上市的新原藥大幅減少,因此集團所專注的非專利市場占全球作物保護市場的比重不斷提高,集團能夠進入的市場領域不斷擴大。集團在非專利市場積累的優(yōu)勢使得集團能夠結合自身研究、技術和專業(yè)知識,綜合利用各大研發(fā)型公司的非專利保護產品,為集團提供了有別于研發(fā)型公司的相對競爭優(yōu)勢,使得集團能夠加強現有產品組合,并引入獨特的復配產品、制劑和應用方法。同時,集團的全球市場覆蓋、登記實力以及生產設施使其具備有別于其他非專利公司的競爭優(yōu)勢。

　　6：百草枯 公司百草枯產能在8000噸/年。目前百草枯水劑還難覓完美替代品。農業(yè)部、工業(yè)和信息化部、國家質量監(jiān)督檢驗檢疫總局公告了第1745號文件。要求自2014年7月1日起,撤銷百草枯水劑登記和生產許可、停止生產,保留母藥生產企業(yè)水劑出口境外使用登記、允許專供出口生產,2016年7月1日停止水劑在國內銷售和使用。公司百草枯銷售額的80%左右是通過出口銷售的,因此該文件的執(zhí)行不會對公司產生較大影響。

　　7：全球市場覆蓋及新興市場優(yōu)勢 集團廣泛覆蓋全球市場,在行業(yè)名列前茅。根據菲利普斯麥克杜格爾咨詢公司(PhillipsMcDougall,以下簡稱“菲利普斯”)2016年評估結果(《2016年行業(yè)縱覽——農業(yè)服務》),集團全球銷售額在非專利保護公司中排名第一。集團產品銷往全球100多個國家,地域覆蓋廣泛分散,區(qū)域占比平衡。根據2017年各區(qū)域的銷售額貢獻比重,歐洲占30%,拉丁美洲占21%,北美占18%,亞太占19%,印度、中東及非洲占12%。平衡的地域覆蓋擴大了集團業(yè)務增長點,分散了具體國家、氣候、作物和種植季節(jié)對集團業(yè)務的影響。集團在新興市場的業(yè)務實力尤為突出,2017年新興市場占集團銷售額一半以上,業(yè)務增速超過發(fā)達國家。過去20年間,集團針對重點新興市場進行戰(zhàn)略性投資,建立重要的銷售及營銷架構,包括巴西(1998年)、中東歐(2004年)和印度(2009年)。

　　8：獨特的國內市場地位及滲透優(yōu)勢 我國是全球規(guī)模最大、增速最快的農業(yè)市場之一。集團相信國內業(yè)務整合奠定的堅實基礎、以及與控股股東中國化工的獨特關系將為集團滲透國內市場提供顯著優(yōu)勢。隨著合并交易的完成,集團成為為數不多的、充分整合國內商務及運營基礎的全球作物保護公司之一。集團將利用國內的基礎設施和關系優(yōu)勢建立國內作物保護市場的領導地位,并充分利用全球優(yōu)質品牌在國內市場的高度影響力。作為中國化工集團的成員之一,集團相信能夠憑借自身的獨特優(yōu)勢,抓住高速增長、但高度碎片化的國內作物保護市場的整合潮流。在成為國內作物保護領軍企業(yè)的同時,將國內生產設施納入全球生產運營架構將使集團能夠更加有效地開發(fā)并商業(yè)化前沿的差異化產品,在關鍵原藥上具備更強有力的成本優(yōu)勢,加強全球供應鏈優(yōu)化,從而提高整個組織的運營效率,確保銷售額和利潤率雙增長。

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